Tras semanas de contención, esta semana el Banco Central (BCRA) decidió dejar subir al dólar y el mayorista cruzó la barrera de los $1500. El movimiento se ratificó este martes, cuando la divisa cerró en $1511,50, un peso con cincuenta por encima del valor anterior.
La flexibilización del tope no tiene que ver con que la mesa de la autoridad monetaria se haya corrido completamente del mercado, sino con evitar forzar cierto nivel. Por el contrario, el BCRA decidió acompañar los movimientos del mercado e ir administrándolos.
“El viernes el Gobierno había intentado poner un techo a las tasas en pesos, pero la contradicción que eso generaba con la idea de sostener al tipo de cambio en esos valores resultaba difícil de sostener a la no tan larga y, consecuentemente, corría el riesgo de terminar alimentando más volatilidad”, recordó un informe de la consultora Outlier.
Los analistas de esa compañía consideraron que la relajación del techo de $1500 para el dólar era la consecuencia lógica de esa dinámica. “Reconfirmó las expectativas de una gestión menos inflexible por ese lado y de, consecuentemente, menores presiones y volatilidad sobre las tasas en pesos, derivando en una descompresión adicional de las últimas”, puntualizaron.
Como correlato de la flexibilización del techo al dólar, las tasas en pesos se relajaron en el inicio de la semana. Así, revirtieron parte del movimiento alcista que habían tenido en las semanas previas y que ya empezaba a replicarse en los créditos de corto plazo.
“El techo llevó a volatilidad de las tasas en un momento en que la actividad viene con un dinamismo menor al esperado. Flexibilizar el techo es no arriesgarse a tener una fuga de tasas con volatilidad. Eso iba a atentar contra cualquier chance de que la actividad mejore en el segundo semestre”, apuntó Gabriel Caamaño, socio de Outlier.
Este martes, el costo de los pesos siguió alto, aunque a la baja. “El Gobierno está flexibilizando su postura de techo nominal en $1500 y dejando que el tipo de cambio opere por encima de ese valor. Creemos que esta dinámica es la que explica la descompresión de estos días en la tasa”, detalló Félix Marenco, asesor financiero de Cocos.
Pasados apenas dos días del nuevo esquema, los operadores evalúan si el nuevo valor máximo tolerado por el BCRA rondará los $1510 por dólar o puede seguir aumentando. “La pregunta relevante de aquí en adelante es si tasas en 23% y tipo de cambio en $1510 es el nuevo equilibrio. Si así fuera, el costo de la depreciación cambiaria para tener tasas más bajas y estables sería más que acotado”, indicó un reporte de PPI.
El miércoles, una jornada clave
Este martes los operadores dijeron que hubo ventas de dólares oficiales, en la jornada previa a la fijación del tipo de cambio al que el Gobierno tendrá que pagar las letras vinculadas al dólar que vencen a fin de este mes. A medida que se acerca esa fecha clave, la presión cambiaria tiende a incrementarse. Si el oferente fue el Tesoro, las operaciones se confirmarán en los próximos días.
El operador financiero Gustavo Ber elogió que el Gobierno haya decidido dejar de lado el techo rígido del tipo de cambio a pesar de enfrentar ese compromiso. “Que las autoridades hayan adoptado dicha postura más flexible es bienvenido por los operadores al mejorar la liquidez del sistema, y descomprimir las tasas, lo cual mejora las condiciones para la actividad”, afirmó.
Antes de llegar al vencimiento de la letra dólar linked, el Tesoro había canjeado la porción de esos títulos que tenía el BCRA y había ofrecido un intercambio similar con el sector privado. De esta manera, el Ministerio de Economía redujo el vencimiento, aunque en PPI calcularon que el compromiso suma el equivalente a unos US$2595,4 millones. Así, supera a los vencimientos de fines de julio, que habían sido los mayores de la administración Milei hasta ese momento.
