Los primeros indicadores de septiembre muestran una recuperación dispar de la actividad, con señales de mejora en algunos sectores, pero sin un repunte generalizado que permita compensar las caídas de los meses previos. El desempeño de la industria, la construcción y el crédito mantiene las dudas sobre el ritmo de la economía y complica las proyecciones del Gobierno para el cierre del año.
El panorama de la actividad encontró una luz de alarma después de la caída del 2,9% mensual que registró el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) en julio, según los datos del INDEC. Ese retroceso dejó un punto de partida bajo para el tercer trimestre y elevó las exigencias para que la economía pueda cerrar el año con un crecimiento cercano al previsto por el Ejecutivo.
Las estimaciones privadas comienzan a reflejar ese escenario. Mientras que el Gobierno proyectó en el Presupuesto 2027 un crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del 3% para 2026, las consultoras recortaron sus previsiones por debajo del 2%. A modo de ejemplo, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) mostró que para este año se espera que el PBI crezca 1,5%, es decir, la mitad de la estimación oficial.
“Los primeros datos de septiembre muestran una recuperación dispar, sin señales de un rebote generalizado”, sostuvo Invecq en su último informe.
De acuerdo con su relevamiento, los datos de septiembre reflejan un comportamiento heterogéneo entre los distintos sectores. En la construcción, los despachos de cemento avanzaron, pero el índice Construya —que releva las ventas de insumos de las empresas que integran el grupo— volvió a caer 0,6% mensual desestacionalizado, luego de retroceder 3,5% en agosto.
En el sector automotor también aparecieron señales contrapuestas. Los patentamientos de autos crecieron 11,4% mensual desestacionalizado y los de motos aumentaron 8,3%, prolongando la recuperación iniciada en agosto. Sin embargo, la producción automotriz avanzó apenas 0,9%, luego de caer 3,6% en agosto y 5,4% en julio.
El crédito, otro de los factores que pueden impulsar el consumo y la inversión, tampoco muestra señales de recuperación. Invecq registró una caída mensual del 0,8% del crédito privado real, con dos meses consecutivos de contracción. Dentro de ese segmento, el financiamiento al consumo cayó 1,6%, después de una baja del 1,9% en agosto.
Las consultoras recortan las proyecciones de crecimiento
La combinación de estos indicadores plantea un desafío para las previsiones económicas de 2026. En el proyecto de Presupuesto 2027, el Gobierno estimó que el PBI crecerá 3% este año. Sin embargo, las proyecciones privadas muestran que alcanzar esa meta dependerá de una recuperación más intensa en los próximos meses.
Invecq recortó su estimación de crecimiento anual al 1,5% y advirtió que la actividad podría volver a caer en el tercer trimestre, luego de la contracción del 0,6% trimestral registrada en el segundo. Si se confirma ese escenario, la economía acumularía dos trimestres consecutivos de retroceso y entraría en recesión técnica.
La consultora también advirtió que el desempeño de agosto y septiembre dificulta una recuperación rápida. Estimó que, incluso con un rebote mensual del 2% en agosto, la economía necesitaría crecer cerca de 5% en septiembre para igualar el promedio del segundo trimestre. “Un resultado que luce poco factible con la información disponible”, evaluó.
Entre los factores que limitan el repunte, la consultora mencionó un mercado laboral que no genera empleo privado, salarios reales que apenas se recuperan y un crédito que no logra despegar, en particular entre las familias, en un contexto de tasas de interés reales elevadas.
A su turno, Portfolio Personal Inversiones coincidió en que las señales de mejora no son suficientes para revertir el deterioro de los meses anteriores. “El rebote de la industria y la construcción en agosto fue insuficiente para compensar las caídas de julio”, señaló la consultora.
Según su análisis, ambos sectores comenzaron septiembre desde niveles bajos y seguirán condicionando el desempeño del PBI durante el tercer trimestre.
