Pese a que hace 10 meses que la inflación no baja y a que hubo un rebote de medio punto en marzo, el Banco Central (BCRA) buscó llevar calma a los inversores internacionales. El vicepresidente de la autoridad monetaria, Vladimir Werning, dijo en una reunión en Washignton que la desinflación continuará y la suba reciente responde a una serie de shocks, que no generarán inercia al alza en los precios.
Según el funcionario, el proceso económico actual llevará a la inflación local a converger hacia los estándares internacionales en los próximos meses, pese a los movimientos en el dólar, la normalización tarifaria y los shocks externos.
El BCRA planteó que, pese a los eventos globales recientes (guerra en Irán, salto de precios de la energía y alimentos), las estrictas políticas monetaria y fiscal evitan que haya segundas vueltas de aumentos sobre el índice de precios al consumidor. Así, frenan una generalización de las subas en el costo de vida.
Según la presentación de Werning, el precio de la carne es una muestra de la ausencia de inercia. “El alza de los precios de la carne vacuna no se trasladó a los precios internos de la carne de cerdo o de pollo, lo que subraya la naturaleza relativa de los precios a corto plazo (es decir, la ausencia de una inercia nominal duradera)”, destacó.
Y anticipó: “El aumento de los precios de la carne vacuna debido a la estacionalidad interna (junto con factores globales) está en vías de revertirse en los próximos meses”.
En esa sintonía, Werning resaltó que las fluctuaciones del dólar a nivel global no tuvieron impacto en la inflación de bienes ni tampoco en los salarios o expectativas privadas de inflación.
Los factores que hicieron subir los precios, según el BCRA
La presentación del vicepresidente del BCRA identifica tres grandes factores detrás de la inflación reciente:
- Shock externo de combustibles: reconoce que la suba del petróleo tras la guerra en Irán encareció la nafta y el gasoil, y los precios domésticos reaccionaron rápidamente por el esquema de precios más liberado.
- Normalización de tarifas: la recomposición de las tarifas de servicios públicos se considera un ajuste de precios relativos que impacta en el corto plazo sobre el componente regulado del IPC.
- Integración comercial y estacionalidad de alimentos: la mayor integración del comercio habría alineado los precios de la carne con los internacionales, sumado a factores estacionales que impulsaron los valores de la carne vacuna.
Según el BCRA, estos factores explican la “primera vuelta” de la inflación, pero no se estarían extendiendo al resto de la canasta gracias a una combinación de ancla fiscal y prudencia monetaria.
Política monetaria y crédito
En el plano operativo, el BCRA defendió la estrategia de reducción de tasas y de la volatilidad de las de corto plazo, presentada como condición para que se reanude el ciclo de crédito.
“El resultado electoral ratificó el apoyo de los votantes a la profundización de la agenda de reformas y provocó un desplome de las tasas de interés y la reversión de la excesiva dolarización. Estos factores anticipan la reanudación del ciclo crediticio”, indicó Werning.
El documento destaca que, tras el endurecimiento monetario previo a las elecciones de 2025, se revirtió gradualmente la suba de encajes y se flexibilizó su cumplimiento diario para reducir la volatilidad en el mercado de dinero.
El BCRA sostiene que, con la normalización monetaria y el fin de la “sobredolarización” que generó la incertidumbre electoral, el crédito al sector privado —en particular los préstamos en dólares a empresas— ya empezó a recuperarse y que el financiamiento en el mercado de capitales crece con fuerza en el primer trimestre de 2026.
La tesis oficial es que este escenario de tasas a la baja y crédito en recuperación es compatible con una inflación descendente, más aún si se mantiene el equilibrio fiscal y el ingreso de divisas por inversión y exportaciones.
