La decisión fue anunciada por el ministro de Economía, Sergio Massa, tras ser acordada con los principales complejos exportadores. De acuerdo a lo trascendido, se comprometieron a vender soja y productos derivados por, al menos, 5.000 millones de dólares. La medida fue publicada en el Boletín Oficial a través del decreto de necesidad y urgencia 576/2022.

Cabe señalar que el «dólar soja» se suma a otros seis tipos de cambio de divisas que ya rigen en el país.

Cuáles son los otros tipos de dólar vigentes en el país

• Dólar oficial: está controlado por el Banco Central y se divide en minorista y mayorista. El primero es el tipo de cambio de referencia, que se toma de base para calcular otras cotizaciones del mercado. En tanto, el mayorista, es la cotización de referencia en el mercado exterior. Antes del comienzo de jornada de este lunes 5 de septiembre, el minorista cotizaba a $ 137 comprador y $ 145 vendedor. Por su parte, el mayorista lo hacía a $ 138,83 y $ 139,03, respectivamente. 
• Dólar ahorro (o solidario): es la divisa que obtienen quienes compran el oficial para ahorro o turismo. Su precio está determinado por la suma de un 30 por ciento correspondiente al impuesto PAIS y otro 35 por ciento a cuenta de Ganancias y Bienes Personales al dólar oficial. Como consecuencia de las restricciones impuestas por el oficialismo, solo algunas personas pueden acceder a comprar dólares a este precio, y solo se pueden adquirir hasta US$ 200 mensuales. Actualmente, tiene un valor de $ 239, 25.
• Dólar tarjeta: es el valor para quienes utilizan su tarjeta para pagar servicios en dólares (como Netflix o Amazon) o consumos durante viajes al exterior. Al igual que con el dólar ahorro, se hace una carga del 30 por ciento del impuesto PAIS sobre la cotización del dólar oficial, pero en vez de ser sumarle un 35 %  a cuenta de Ganancias, se le suma un 45%. Tras el feriado del viernes último, declarado tal por el ataque a la vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner, su valor es de  $255,85.

• Dólar blue (o paralelo): se denomina de esta forma, a la divisa que se adquiere en el mercado ilegal. Se trata de la forma más común de acceder a la divisa estadounidense para la mayoría de los argentinos, aunque está por fuera de los límites gubernamentales. Su cotización es de $ 281 para la compra y $ 285 para la venta. 
• Dólar bolsa (o MEP): es una forma legal de obtener divisas a través de la compra y venta de bonos que cotizan en pesos (como el AL30). Luego, se los convierte al mismo bono que cotiza en dólares y, así, se los vende en moneda extranjera. Su valor hasta este lunes 5 de septiembre era de $ 279,83 vendedor.
• Dólar CCL (dólar “contado con liquidación”): es otra herramienta financiera, pero esta permite cambiar pesos por dólares en el exterior. Para muchas empresas e inversionistas es la principal forma de adquirir divisas y sacarlas del país legalmente. En este caso, se compran acciones o títulos de deuda en pesos que coticen en el país y, a su vez, en otro mercado internacional. Al igual que el dólar bolsa, se compran en pesos, pero luego esos activos se transfieren a la cuenta en el exterior y se venden a cambio de dólares. Tiene un valor actual de $ 288, 45 comprador y $ 301, 12 vendedor. 

Mientras el dólar blue avanzaba $ 5,50 este miércoles, a un récord de $ 205, en algunas sociedades de Bolsa (denominadas Alycs en la jerga financiera) hubo un retroceso de algunas cotizaciones libres.

Es que cuanto los métodos formales -como la resolución del Banco Central que prohibió que los bancos compraran dólares hasta fin de mes- no logran controlar la divisa, aparecen los informales. Algunos son por las buenas, y otros por las malas.

El eje de las presiones en estos días fue el denominado dólar Senebi, que pactan de manera privada comprador y vendedor, en operaciones que no se hacen públicas ni se conoce el nivel de cotización.

Ese valor empezó a subir, a la par del contado con liqui libre (hay otro contado con liqui intervenido por el Central, mediante la venta de bonos). Entonces, fuentes oficiales empezaron a pedirles a las Alycs que tienen más movimiento en el Senebi que frenaran un poco las operaciones.

La solicitud llegó, cuentan en el mercado, de la mano de rondas rutinarias de control de la Comisión Nacional de Valores justamente sobre las operaciones que querían controlar. Una especie de «mensaje» que los operadores del mercado saben leer.

¿El resultado de los controles? El dólar Senebi, que llegó a estar $ 218, bajó $ 6, a $ 212.

Como no puede operar directamente sobre el blue, el Gobierno busca presionar el resto de las cotizaciones. Lo hace en el dólar MEP y el contado con liqui vendiendo bonos para bajar el precio y luego recomprándolos (en dólares). En esta operatoria está gastando cada vez más reservas.

Aunque las reservas brutas cerraron el miércoles a US$ 42.796 millones, las reservas netas, las que efectivamente puede usar el Central para intervenir en el mercado, son apenas US$ 3.000 millones.

Cada vez que hay elecciones, en la Argentina se recalienta el mercado cambiario. El blue en $ 205 superó el anterior récord nominal de esa cotización, cuando tocó los $ 195 en octubre de 2020. 

La semana previa a las elecciones le suma presión al mercado cambiario, en un contexto de inflación en alza y con el dólar oficial cada vez más atrasado con respecto a la evolución de los precios. Ese atraso lleva a la  percepción fuerte que tiene el mercado acerca de que después de los comicios habrá una corrección cambiaria.

Desde el Gobierno los funcionarios se empeñan en decir que esto no ocurrirá. Pero desde el sector privado coinciden en que la ecuación actual es muy difícil de sostener. En lo que va del año, la inflación ronda el 41% -el dato de octubre se conocerá este jueves-, mientras el dólar oficial apenas subió 18%.​

Este jueves y a 11 días para las elecciones, el dólar blue llegó a los 200 pesos y superó este techo por primera vez en su historia. 

De esta forma, la divisa avanzó más de 20 % en lo que va del año.

Antes de la apertura de esta jornada cambiaria, el dólar ya superaba los $ 200 en la mayor parte del país. De hecho, en tres provincias llegaba a $ 203.

El actual repunte del blue -subió 11 pesos en las últimas diez ruedas- le mete presión al mercado cambiario. Mientras en la fracción libre de los dólares financieros la cotización escaló hasta $ 216, en el segmento del dólar oficial el Banco Central tuvo que salir a vender US$ 150 millones en lo que va de noviembre.

Noticia en desarrollo…

El dólar libre subió un peso en el inicio de la rueda de este miércoles para alcanzar los $197 para la venta. La divisa toca así un nuevo máximo histórico, tras haber batido su marca anterior el día de ayer. La tensión en el mercado informal se replica también en las distintas cotizaciones financieras, que se debaten con la marca de los $200 por unidad.

En la apertura del martes las cuevas y financieras de la City porteña pedían $196,50 por dólar para la venta. De esta manera, la cotización libre escala 18,67% en el año mientras que la brecha cambiaria respecto del dólar oficial mayorista se estira al 97 por ciento.

El dólar contado con liquidación implícito en las cotizaciones del bono Global 2030, mientras tanto, se acomoda en $200,50 al inicio de la rueda. Las operaciones cambiarias con ese bono no tienen límites de monto ni están sujetas a la intervención del Banco Central, con lo cual arrojan un precio libre de la divisa.

El tipo de cambio implícito en el Bonar 2030, por otro lado, se mantiene estable en $179,64. En esa plaza el Banco Central vuelca reservas para mantener a raya el precio con la esperanza de arrastrar a la baja al resto de las cotizaciones. Las normas vigentes ponen un tope a la cantidad de estos bonos que se pueden utilizar para la compra de dólares cada semana, un nivel que está en torno a los USD 15.000. Es un dólar intervenido.

La pulseada entre las cotizaciones financieras y la barrera psicológica de los $200 sostiene la atención del mercado e imprime de impulso para el alza al resto de los dólares.

“A nivel cambiario, el saldo que dejan a diario las regulaciones del BCRA continúa siendo seguido de cerca, toda vez que tras las últimas restricciones debería permitirle en esta etapa al menos mejorar la posición de reservas netas. A partir de mayores intervenciones en los dólares financieros, las referencias de tipos de cambio implícitos estarían acompañando, y así tomándose un respiro tras testear los $200, un nivel que actúa como una barrera psicológica a corto plazo y por ello resultaba esperable una rápida reacción”, escribió el analista Gustavo Ber.

Mientras tanto, en el mercado formal el dólar mayorista avanza 4 centavos bajo la tutela del Banco Central para operarse en $99,60 para la venta.

Las compras diarias del Banco Central en la plaza formal se explican por numerosas trabas a los pagos de importaciones que dejan divisas disponibles para que la entidad conducida por Miguel Pesce sume reservas. Sin embargo, según reporta Infobae, el plan oficial es liberar más dólares para importaciones desde el lunes próximo.

Ayer “el Banco Central se mantuvo activo en el mercado efectuando compras que llevaron el acumulado del mes a superar los US$ 550 millones, algo que, a ojos oficiales, justifica el mantenimiento del rígido control para acceder a la compra de divisas hasta transitar la última parte del año, cuando se espera el inicio de la colocación de la próxima cosecha” dijo Gustavo Quintana de PR Corredores de Cambio.

A pocos días de la reapertura del cupo mensual para la compra de USD 200 para atesoramiento, la cotización minorista a la que se suma un recargo del 65% por Impuesto PAIS y retenciones a cuenta de Ganancias y Bienes Personales está a $173,35 por dólar, 6 centavos por encima del cierre de ayer, según el promedio de cotizaciones minoristas que informa el Banco Central.

Mientras persisten las dudas sobre el cierre de la brecha cambiaria, sobre si es una reacción propia de fin de año por la reconversión de carteras para los que están alcanzados por el Impuesto a los Bienes Personales, así como los efectos que sobre la reactivación esperada tendrán las expectativas de aceleración de la inflación por la anunciada flexibilización de los precios y, ahora nuevamente postergadas tarifas regulada por el Gobierno nacional, y la dinámica más lenta que se perfila en la renegociación de los vencimiento de la deuda con el Fondo Monetario Internacional, Infobae entrevistó a Luis Secco, director de Perspectiv@s Económicas, para que de su visión sobre la realidad y previsiones para el año próximo.

Sobre todos porque algunos economistas que asesoran al Gobierno aún no comprendieron la diferencia entre recuperación o reactivación y crecimiento de la economía, y destacan a 4 vientos que “el 2021 será el año de mayor crecimiento de la década”, cuando en el mejor de los casos, si se cumplieran las previsiones de aumento del PBI entre 4% y 5%, será insuficiente para recortar la mitad del retroceso del 10% a 12% que hasta el Presupuesto prevé para el corriente año; y sí además el propio proyecto de Presupuesto asume para los años siguientes subas inferiores, no alcanzará el presente período presidencial para volver al PBI por habitante de 2019, el cual ya era muy inferior al de los años previos.

– El 2020 fue un año atípico por la irrupción de la crisis sanitaria, que lo dividió en dos tramos desiguales, un primer cuatrimestre y los dos restantes, aunque tuvieron en común un sendero negativo de las variables reales y nominales ¿Qué efecto arrastre para 2021 deja?

– Efectivamente, mirar lo acontecido en los meses de 2020 previos a la pandemia puede servir de punto de partida para pensar lo que podría ser un 2021 sin pandemia.Porque los factores que explican la pobre performance económica en el primer trimestre, antes de la crisis sanitaria, no sólo siguen presentes, sino que hasta se han incrementado como resultado de la larguísima cuarentena y de las medidas de compensación impulsadas por el Gobierno. Pero, atención, la crisis sanitaria continuará durante buena parte de 2021. Y, por lo tanto, a las incertidumbres que generan las dinámicas de crisis de confianza (déficit fiscal, emisión monetaria, inflación, falta de reservas y brecha cambiaria) y crisis estructural (falta de rentabilidad, baja inversión, estancamiento, no generación de empleo y pobreza), hay que sumarle como tercera fuente de incertidumbre y riesgos los derivados de la persistencia del covid-19 y sus eventuales respuestas de política.

– ¿Cómo proyecta la secuencia de la esperada recuperación que asume el Presupuesto y el consenso del REM del BCRA, primero en el campo real, actividad, empleo, inversión, exportaciones e importaciones?

– Como consecuencia de lo que comentaba antes, las estimaciones de Perspectiv@s Económicas de crecimiento son menos optimistas que las del Gobierno y que las que surgen del REM. Rebote de la actividad va a haber, pero no veo que ningún componente de la demanda agregada pueda explicar un aumento del PBI superior a 3,0%/3,5% para 2021. En materia de consumo privado, no luce probable ni un aumento ostensible del empleo, ni del poder adquisitivo del salario. Sólo una reducción del ahorro o una mayor predisposición al endeudamiento de las familias podrían generar un aumento del consumo tal que pudiera llevar al PBI a crecer a tasas superiores a las mencionadas.En materia de consumo privado, no luce probable ni un aumento ostensible del empleo, ni del poder adquisitivo del salario

Otro tanto sucede con la inversión. Recordemos que estamos en los niveles de inversión más bajos de nuestra historia (llegó a un 9,5% del PBI medida a precios corrientes en el segundo trimestre de 2020), pero ya eran muy bajos en el primer trimestre pre pandemia. Mientras no se ataquen a fondo y de manera consistente y constante los desequilibrios macro coyunturales y estructurales será muy difícil que la inversión privada se recupere.

Por último, las exportaciones afrontan un panorama que tampoco resulta demasiado alentador. Si bien los precios que enfrenta el sector agroexportador son favorables, las perspectivas climáticas (falta de lluvias como consecuencia del fenómeno de la Niña) abren un gran signo de pregunta sobre la próxima cosecha gruesa.

Y las perspectivas de recuperación del sector industrial seguirán supeditadas a la disponibilidad de reservas en el Banco Central, o mejor dicho a la indisponibilidad de reservas por lo que no es mucho lo que se puede esperar por ese lado, porque los dólares seguirán siendo la mercadería más escasa de la economía argentina.

– Pero, hay quienes arriesgan que si la Argentina logra un aumento del PBI del 4% a 5%, tras caer entre 11% y 12% en 2020, el 2021 será el mejor año de la última década, ¿comparte esa visión?

– Como le dije antes, lamentablemente me cuesta mucho ser tan optimista. Insisto: ¿cambiaron las condiciones, se corrigieron las distorsiones y los desequilibrios fiscales, externos, monetarios, de precios relativos, que estaban vigentes antes de la pandemia como para que Argentina pueda crecer a esas tasas? ¿Acaso está creciendo hoy a esas tasas?

– ¿Y del lado de las variables nominales, precios, emisión, gasto público y reservas del Banco Central?

– El ministro Martín Guzmán ha prometido un ajuste fiscal de unos 5 puntos del PBI (de 9 puntos en 2020 a 4,5 o menos según sus dichos, en 2021). Ello permitiría reducir la emisión de carácter fiscal (que el Presupuesto prevé que sea del 60% del déficit fiscal) pero aún así estaríamos hablando de un crecimiento de la base monetaria del orden del 50% (respecto de sus niveles de diciembre de este año), lo que por cierto no es para nada poco. Esto sería así, siempre y cuando se pueda lograr la consolidación fiscal que estaría buscando el Gobierno. Una consolidación de las finanzas públicas de una magnitud nunca vista en Argentina, y mucho menos en un año electoral y con las dificultades económicas y sociales que seguramente estarán presentes –de verificarse lo que considero el escenario más probable que comenté antes–.

En cuanto a la capacidad del BCRA de acumular reservas, pienso que no será nada sencillo, porque el superávit comercial seguirá siendo insuficiente para cubrir todas las necesidades de dólares del año que viene (incluyendo el atesoramiento privado).

«En cuanto a la capacidad del BCRA de acumular reservas, pienso que no será nada sencillo, porque el superávit comercial seguirá siendo insuficiente para cubrir todas las necesidades de dólares del año que viene (incluyendo el atesoramiento privado)»

– ¿Qué fuentes de financiamiento tendrá el Gobierno en 2021, porque el ministro Martín Guzmán dijo que no apelará a la emisión del BCRA, se repetirá la magnitud de giro de utilidades contables del Central de este año?

– Buena pregunta. Porque en realidad desde que Guzmán dijo eso, el BCRA emitió nada menos que $290.000 millones para financiar al Tesoro. Es cierto, lo hizo a través de la transferencia de utilidades contables y no bajo la forma de adelantos transitorios. Pero esas transferencias tienen el mismo efecto monetario que los adelantos. Este año fueron el mecanismo más utilizado, como resultado de que se generaron utilidades por la revaluación a valor técnico de los títulos públicos sin cotización que practicó el nuevo directorio del Banco Central al modificar los criterios vigentes durante la administración anterior. Esa revaluación produjo utilidades cuantiosas por única vez (en lo que va del año la transferencias por dicho concepto fueron de $1,55 billones), que no se repetirán el año que viene. Por lo que habrá que esperar que los adelantos “transitorios” vuelvan a ser de una magnitud considerable superior a la de este año.

– El Gobierno ha cuestionado al precedente por su política de endeudamiento, pero cierra el año con colocación de bonos a 10 y 15 años en dólares para atraer a los inversores extranjeros que quieren salir de los pesos ¿Qué implicancias tendrá en 2021?

– Evidentemente la prima de riesgo país sigue siendo elevadísima. No veo mal colocar bonos en dólares a esos plazos, pero el costo es muy alto. Si bien un acuerdo con el FMI, con dinero fresco de por medio, podría descomprimir parte de la incertidumbre, no creo que el soberano consiga mejoras significativas a la hora de colocar nueva deuda. Puede abrirse una ventana entonces, pero sólo por poco tiempo (a menos que los avances en materia de consolidación fiscal resulten sorprendentes). De hecho el mismo Gobierno asume esas dificultades en tanto y en cuanto prevé en el Presupuesto que solo un 40% del desequilibrio fiscal se financie con nuevo endeudamiento (el 60% restante se financiará con emisión del BCRA).Si bien un acuerdo con el FMI, con dinero fresco de por medio, podría descomprimir parte de la incertidumbre, no creo que el soberano consiga mejoras significativas a la hora de colocar nueva deuda

– Una de las variables que más subió en 2020 fue la cotización del dólar para ahorro que arrastró a los alternativos, más impulsado por el gobierno con fines fiscalistas que para nivelar la escasez de divisas ¿Qué cabe esperar para el nuevo año?

– Lo más probable, sobre todo si se llega a un acuerdo con el FMI, es que la cotización del dólar oficial acompañe a la inflación. En cuanto al dólar ahorro, súper-cepo de por medio, veo poco probable que vayan a producirse cambios regulatorios significativos. La escasez de reservas seguirá siendo determinante y no hay margen para que las autoridades económicas puedan erradicar o moderar las restricciones que han impuesto. En todo caso, de suceder algo, veo más probable nuevas o más restricciones que menos restricciones.

En cuanto al valor del dólar en los mercados alternativos, la relativa calma de los últimos dos meses no se sustenta en ninguna modificación consistente de los fundamentals macro. Es más bien el resultado de medidas e intervenciones de mercado específicas destinadas a reducir su demanda y aumentar su oferta y a las promesas del ministro de un acuerdo con el FMI con una consolidación fiscal mayor a la proyectada en el Presupuesto. Si la complacencia lleva a que el Gobierno se quede en ese terreno (el de las promesas), las presiones sobre la brecha volverán a estar a la orden del día.

«En cuanto al valor del dólar en los mercados alternativos, la relativa calma de los últimos dos meses no se sustenta en ninguna modificación consistente de los fundamentals macro»

– ¿Cómo está el tipo de cambio real para el comercio exterior, porque en Economía y en el BCRA sostienen que está en un buen nivel, pero caen las exportaciones, se achica aceleradamente el superávit comercial y caen las reservas líquidas?

– Concluir que el valor del dólar es el adecuado o es el correcto porque se ubica por encima de algún promedio histórico o en niveles similares a los de períodos de estabilidad cambiaria o superávit comercial no es del todo correcto. La brecha es siempre sinónimo de que algo anda mal. Y cuando detrás de la brecha están las súper restricciones hoy vigentes me parece que hay que tener todavía más cuidado con ese tipo de aseveraciones. La cotización del dólar en los mercados alternativos, que es donde las operaciones se realizan con más libertad, refleja (dada toda la información disponible) lo que los argentinos juzgamos que es el valor del peso.La brecha es siempre sinónimo de que algo anda mal. Y cuando detrás de la brecha están las súper restricciones hoy vigentes me parece que hay que tener todavía más cuidado

Sintetiza lo que pensamos acerca de la situación actual y la evolución futura de la demanda y oferta de pesos, las reservas, el déficit fiscal y su financiamiento, la inflación, las tasas de interés, la actividad económica, la balanza comercial, la situación social y política, etc. Y las comparaciones o valores históricos dejan de ser buenos indicadores en situaciones de crisis o coyunturas críticas como las actuales.

– En campaña el Presidente había dicho que una baja de 20 puntos porcentuales de las tasas de la Leliq iba a permitir aumentar las jubilaciones 20%; bajó esa tasa de 63% a 38% anual y sin embargo devaluó las pasividades, ¿Qué cabe esperar para 2021, volverán a subir la tasas de Leliq y Pases?

– Una de las “sorpresas” de este año fue la efectividad del BCRA para absorber la expansión monetaria proveniente de la financiación del déficit fiscal y el pago de intereses de las Leliq. Una parte de la absorción vino de la mano de la compra de dólares (contra pesos) del sector privado y la otra a través de la colocación de LELIQ y pases al sistema financiero. Y lo consiguió con esa baja de tasas de interés de por medio. De hecho el crecimiento de los pasivos remunerados del Central prácticamente cuadruplicó el crecimiento de la base monetaria (115% contra 32% en lo que va del año). De mantenerse esta política de absorción de parte del Central, y dado que se prevé un aumento de la inflación en 2021, las tasas de interés nominales deberían resultar crecientes. Sin embargo, los tiempos de tasas de interés reales altamente positivas parecen haber quedado atrás. Sobre todo si tenemos en cuenta que difícilmente se tomen medidas que pudieran -a priori- poner en riesgo cualquier repunte de la actividad económica en un año electoral.

– ¿Influye en la gestión de las empresas y en las proyecciones de los economistas la relación dominante de Economía sobre el Banco Central?

– Sí, por supuesto. La dinámica política tiene una influencia fundamental sobre la demanda de pesos. El Gobierno enfrenta el dilema de mantener las políticas fiscales y monetarias y de precios e ingresos que impulsó durante la cuarentena, con el fin de mantener bajo control las demandas sociales y la situación política, aun cuando ello signifique arriesgarse a entrar en una fase de aceleración de la crisis cambiaria; o bien, volver a un camino sustentable de responsabilidad fiscal y monetaria, incluso cuando ello signifique profundizar las tensiones sociales (que ya se vislumbraban antes de la pandemia). Está claro que esta decisión está en manos de las autoridades políticas y el BCRA no tendrá otra más que ajustar su accionar a lo que se decida al máximo nivel del Gobierno.

– ¿Qué brecha existe entre el PBI actual y el potencial y en cuánto tiempo podría cerrarse? ¿Qué se requiere para eso y que ve posible y probable?

– La tasa de crecimiento potencial ha venido cayendo a lo largo del tiempo. La Argentina es una economía cada vez menos competitiva, con un sector privado cada vez menos rentable. La inversión de capital es, como mencioné en el arranque de esta entrevista, de las más bajas de nuestra historia y el empleo tampoco aporta al crecimiento. Además, la productividad se ve continuamente diezmada por la inestabilidad macro y regulatoria y por las distorsiones estructurales que se arrastran de larga data.

El ministro Guzmán en sus presentaciones en tiempos del canje de la deuda, asumió un 2% anual como una tasa de crecimiento de largo plazo “realista”. Si bien el ministro podía tener incentivos a mostrar una baja tasa, como para justificar pagos más bajos (más adelante usó un sendero con un 3% de crecimiento anual), coincidimos en que la tasa de crecimiento potencial está en esos niveles de entre un 2% y un 3% anual. Puede que en alguno de los próximos años crezcamos a esa tasa. Pero la pregunta que deberíamos hacernos es qué podemos hacer para poder crecer de manera sustentable a tasas lo suficientemente altas como para hacer social y políticamente viable a la Argentina.Argentina es un laboratorio único que muestra que no hay políticas sociales que compensen las consecuencias de malas políticas económicas y que no es fácil salir de la pobreza

– ¿Una reflexión final?

– Tal como lo hemos charlado más de una vez, Argentina es un laboratorio único que muestra que no hay políticas sociales que compensen las consecuencias de malas políticas económicas y que no es fácil salir de la pobreza. Pero esa evidencia acumulada durante tantas décadas también deja abierta una ventana de esperanza. No es verdad que ya hemos intentado todo. Todo lo contrario. Gobierno tras gobierno han aplicado las mismas recetas. Y cuando la situación lució tranquila, rápidamente la complacencia hizo de las suyas. Sin vocación transformadora, sin apetito por el conflicto, no hay cambio posible. Y mientras siga siendo así, la falta de crecimiento y las crisis seguirán siendo la norma y no la excepción.

Finalmente, este lunes termina una larga y sinuosa espera, y llega la hora de la verdad: el Tesoro comenzará a subastar en el mercado mayorista de cambios –a través del Banco Central– hasta u$s 60 millones diarios, gran parte de los cuales provienen del reciente desembolso efectuado por el FMI –el resto, de las licitaciones de Letes que realiza Hacienda–, en busca de aminorar la volatilidad en el precio del dólar, de cara a los siempre complejos meses previos de una contienda electoral (en este caso, clave).

Serán en total unos u$s 9.600 millones hasta fin de año los que se volcarán a la plaza (con fines fiscales, según la versión oficial), tal como lo anunció el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne –tras negociar con la titular del Fondo, Christine Lagarde– hace exactamente un mes atrás, en momentos en que el dólar operaba por debajo de los $ 42 en el mercado minorista.

Desde aquel día hasta principios de abril, el tipo de cambio inició un vertiginoso camino ascendente, producto de la incertidumbre electoral –malas encuestas para el oficialismo–, pero también de los malos datos de la inflación, sin soslayar la depreciación contagiosa de la mayoría de las monedas emergentes frente a la divisa estadounidense. Así, la cotización minorista pasó, casi sin escalas, de tocar un mínimo de $ 41,02 el 18 de marzo, a coquetear con los $ 45, el 5 de abril (llegó a los $ 44,96, según el promedio de ámbito.com), es decir, casi 10% de alza en menos de tres semanas, con el dólar mayorista siempre dentro de la amplia Zona de No Intervención (ZNI), acordada con el FMI.

Mientras los inversores dolarizaban aún más sus carteras, el BCRA trataba tentarlos con la tasa de Leliq, convalidando subas diarias hasta tocar el máximo de 68,3% a fines de marzo, y prometiendo piso de 62,5% hasta fin de mes, a la espera de un hecho clave: que el sector agroexportador comience a incrementar sus liquidaciones de divisas en medio de la cosecha gruesa. Esto último pareció consolidarse en los últimos cinco días hábiles, con ventas en algunas jornadas de hasta u$s 150 millones, lo que llevó tranquilidad al oficialismo (cuando el dólar sube, cae la imagen del presidente Macri), ya que la moneda de EEUU registró la mayor caída semanal en más de seis meses (-4% en el MULC).

«No solo del campo viene ingresando los dólares, sino que también están bajando posiciones y coberturas los inversores bancos y empresas para colocar en otros activos con mayor rendimiento en pesos, ante un panorama económico aparentemente más tranquilizador», dijo Fernando Izzo, analista de ABC Mercado de Cambios.

Por su parte, Alejandro Bianchi, gerente de Inversiones de InvertirOnLine.com, indicó que a partir de las ventas de dólares que realizará el Banco Central “se va a equilibrar la oferta y la demanda». «Aproximadamente entre este mes y noviembre, deberíamos tener una balanza comercial positiva de u$s 500 millones. Con lo cual si se suman los u$s 1.300 millones que va a vender el Tesoro más los u$s 500 millones de la balanza comercial, habrá u$s 1.800 millones de oferta constante en la plaza de dólares», proyectó el también presidente de CFA Society de Argentina.

A la mayor oferta que habrá con las ventas de los dólares del FMI, se suman las subas de las tasas de los plazos fijos, que marcaron en promedio un 46,35% (hasta 59 días en bancos privados), según el BCRA. “Con este panorama se empezarán a activar aún más las ventas de los exportadores», sostuvo Bianchi. Estimó que llegado noviembre “vamos a tener en un año récord de cosecha entre el «80%-85% liquidado», teniendo en cuenta que «hay poco espacio para apalancarse y hay que usar capitales propios».

Ahora bien, con una oferta más robusta, ¿existe la posibilidad de que el tipo de cambio mayorista (hoy en $ 42,18) se acerque nuevamente al piso de la zona de intervención (hoy en $ 39,663)?

“Si tenemos en cuenta lo que fue la semana pasada, muy calma, más oferta tendría que darnos más tranquilidad aún. Pero, la realidad es que Argentina sigue estando dentro de un contexto de debilidad en su moneda, donde cualquier evento, tanto interno como externo, la puede afectar”, evaluó el analista financiero, Christian Buteler. Una muestra de ello es el elevado riesgo país, que en los últimos días volvió a superar los 800 puntos básicos, y se acercó al récord en la era Macri (840). Con este panorama, Buteler no cree que “el precio del dólar llegue nuevamente al piso de la banda de no intervención”.

Por su parte, Gustavo Quintana, analista de PR Corredores de Cambio, consideró que esta semana, reducida en días operativos por los feriados de Semana Santa, «se puede acelerar la baja del tipo de cambio, teniendo en cuenta que se inicia el período de subastas oficiales de divisas».

De todos modos, Quintana no proyecta que el dólar pueda acercarse al límite inferior de la ZNI en lo inmediato. “Me parece que en esta oportunidad le va a costar algo más que lo sucedido en el pasado, pero es un evento que no lo descarto”.