Los inversores se mueven en un clima de incertidumbre y alta volatilidad. Un informe de Sabrina Corujo para La Nación, sostiene que no hay duda de que los inversores deben estar bien espabilados, más, incluso, que en otros momentos.
No son tiempos fáciles para los mercados, y en especial, para el local. Pero hay una realidad: la corrección era esperable. Los drivers no cambiaron, ni cambiarán en el muy corto plazo. Por ende, están asegurados la volatilidad y un piso de incertidumbre alto.
Tampoco fue una semana positiva para las plazas externas, aunque una vez más hay que enfatizar en que era un movimiento previsible. Hoy la magnitud de los estímulos monetarios en el mundo -en otras palabras, el tamaño de la liquidez dando vueltas- es prácticamente uno de los principales factores detrás de las ganancias acumuladas. Cualquier lectura que permita inferir alguna mínima duda sobre su continuidad o profundidad -en especial, desde la Reserva Federal norteamericana- es excusa perfecta para una toma de ganancias.
En lo propio, el comportamiento del dólar marginal sigue siendo una variable clave para los activos financieros; ahora bien, hay que tener presente que, al menos en las próximas semanas, dependerá en gran parte de la estrategia que tenga en mente el Gobierno respecto de la divisa y cómo la implemente.
Vale de ejemplo que tras lograr bajar el precio del blue por debajo de $ 8,5, fue el accionar del mismo Gobierno con la profundización del cepo a los turistas lo que volvió esta semana a subir el billete a niveles cercanos a los 9 pesos y crear cierto nerviosismo en la plaza.
Siempre dentro de una coyuntura, no obstante, donde se refleja cada día más en los datos económicos que la restricción cambiaria es hoy el principal problema que se enfrenta. Se aceleró, y fuerte, porque el Banco Central no está pudiendo comprar los dólares que esperaba de la liquidación de las exportaciones -y no es consecuencia de que no se liquide-.
Son cada vez más profundas las filtraciones por la mayor demanda de dólares del turismo que derivaron en las últimas medidas; la debilidad de la balanza comercial, principalmente ante crecientes y costosas importaciones de energía; y todo, en un contexto donde el exceso de pesos tampoco suma.
Los inversores no deben olvidar que aún está pendiente la resolución de la Corte de Apelaciones de Nueva York por el juicio de los holdouts . Éste resulta un tema relevante para los activos de riesgo argentino, que, en las últimas ruedas, volvió a estar en el foco de los mercados.
Los motivos son varios. Por un lado, una publicación que por primera vez expone la visión del FMI sobre el juicio. El organismo, no muy «amigo» del Gobierno, esta vez «ayuda» con su posición: advirtió sobre los «problemas» que ocasionaría convalidar la sentencia de Griesa.
La otra noticia sobre el tema, que provoca cierto malestar por la dificultad de comprensión, tiene que ver con la presentación del Citi ante Griesa.
Puntualmente, la entidad solicitó que clarifique si ante un fallo contrario a la Argentina podrían verse afectados los pagos futuros de la deuda con legislación local. Esta presentación genera polémica porque siembra un interrogante en un tema que se pensaba ya aclarado.
Por este motivo es que proliferan las recomendaciones positivas sobre RO15, AA17, y hasta el PARA o TVPA (para aquellos más agresivos), y no tanto para bonos como el GJ17 o los más largos de legislación de Nueva York. Por ende, la resolución pendiente en relación con el juicio de los holdouts es un tema a para tener presente.
DATOS PARA TENER EN CUENTA
Dólar blue. En pesos por dólar
El billete marginal cerró levemente por debajo de los $ 9, con una baja importante desde los $ 10,45 de principio de mes. La brecha se ubica en niveles de 60 por ciento.
Rendimientos. Diferencia entre el AA17 y el GJ17
El diferencial de rendimientos mide el castigo que reciben los bonos de legislación externa, sobre los de legislación local, por el juicio de los holdouts.
