El esquema monetario y financiero está dando señales concretas de tensión. Por un lado, la escalada del dólar, que llevó a una nueva intervención del Tesoro de los EE.UU. en el mercado cambiario local. Por otro, la falta de liquidez en pesos, por encajes bancarios récord, expectativas de devaluación en alza y presión dolarizadora.

En ese contexto, las tasas en pesos volvieron a subir con fuerza en las últimas ruedas. El aumento se verificó tanto en el rendimiento de los plazos fijos como en los costos de financiamiento en moneda local.

Lo que sucede en el mercado es que los pesos escasean, mientras la demanda de dólares empuja. Y, a la vez, hay una consenso entre los analistas con respecto a una nueva etapa del régimen cambiario después de las elecciones legislativas.

Ese nuevo marco, suponen, llegará con un salto en el dólar oficial, que puede ser por la simple ampliación de las bandas, por ejemplo. Ante una expectativa de devaluación mayor, los inversores piden más “premio” (tasa) para quedarse en instrumentos en pesos o pagan más por la cobertura. Esto último se vio en el incremento del dólar futuro, que tiene muestra tasas de entre 80% y 55% para los contratos que vencen en el último trimestre del año.

El resto de las tasas de mercado también revelan la exigencia de los inversores. El martes, la caución -un préstamo de muy corto plazo que se pacta en la Bolsa- llegó a superar el 130% nominal anual (TNA). Este miércoles llegó a cotizar en 105%. 

Por otro lado, el financiamiento entre bancos vía Repo, llegó a operarse este miércoles con una TNA de 175%, un nivel inédito para este instrumento. Al término de la jornada, el precio de esas líneas quedó en 130%. Más temprano había tocado 190%, pero operadores afirmaron que el Banco Central proveyó pesos para bajar ese costo.

Con este telón de fondo, los bancos esperan que se aflojen los encajes o, de mínima, que se flexibilice el requisito de integración diaria. Mientras, las tasas de préstamos y depósitos de las entidades reaccionaron al alza. 

El crédito, más caro 

Del lado del costo de financiamiento, las tasas de adelantos de cuenta corriente es la que más rápido reaccionó. Son líneas “de descubierto” que las empresas suelen usar y que en los últimos días llegaron a superar el 100%. Son datos que golpean a la economía real. 

Según el promedio de esa tasa que releva el Banco Central el lunes -último dato al cierre de esta nota- el costo de los adelantos alcanzó 83,7%. La tasa subió 39,6 puntos con respecto al valor de cierre de septiembre y volvió así a niveles de fines de agosto, antes de las elecciones en la provincia de Buenos Aires.

“En estas últimas jornadas se vio un movimiento al alza en las tasas más cortas del mercado —particularmente en cauciones y descubiertos en cuenta corriente—, pero lo interpretamos como una volatilidad puntual, vinculada a factores estacionales de liquidez y al contexto preelectoral“, puntualizaron en un banco privado. Y añadieron que no modificaron las tasas de préstamos a largo plazo ni en los plazos fijos de la cartera general.

Sin embargo, reconocieron: “En el segmento de tesorería y banca mayorista sí hubo ajustes más marcados, con adelantos a empresas grandes que hoy se convalidan en torno al 140% nominal anual, en línea con lo que se observa en el mercado. Los depósitos corporativos también reflejan esa dinámica de corto plazo, con tasas efectivas totales por encima del 100%”.

Plazos fijos, con tasa en alza

Los bancos también aumentaron la tasa de plazos fijos, que igualmente son una de las formas más barata de fondeo que tienen las entidades financieras, más allá de las cuentas sueldo o de la seguridad social. 

De acuerdo con los datos que publica el Banco Central en su web, este miércoles varios bancos pagaban por encima de 40% a los depositantes. Entre ellos, el Hipotecario ofrecía 46%; Macro y Galicia, 45%; ICBC pagaba 42,4%; BBVA tenía tasa de 42%; y Banco Nación llegaba a 41%.

Las instituciones financieras más chicas o con menos clientes ofrecían retornos que superaban el 50%. “La heterogeneidad de tasas (algunos bancos grandes andan en 45% y algunos chicos en 55%) refleja niveles de liquidez de cada uno, por eso hay tanta dispersión”, explicaron en una entidad financiera a TN.

Aquellos pequeños ahorristas que no quieran dejar sus pesos depositados durante 30 días -el mínimo de un plazo fijo-, pueden optar por los fondos comunes de inversión, donde la suba de tasas del mercado también se siente, con rendimientos estimados crecientes y la posibilidad de recatar la inversión en cualquier momento.

«La suba de más de 20% en las tasas de referencia de Leliq no se está viendo reflejada en los bancos privados y eso está preocupando mucho al Banco Central, que no tiene relación directa con los clientes. El problema es que se está sacrificando actividad industrial para mantener fijo el tipo de cambio sin cumplirse el objetivo. El negocio termina siendo para los banqueros y empresas, y no para la Casa Rosada», analizan desde la city para Urgente 24.

«Según un sondeo entre entidades privadas consultadas por este diario la demanda de dólares del público minorista sigue creciendo, leve, pero sostenida. Sin embargo, el balance entre compra y venta de billetes en bancos resultaría neutro. Es decir que por efecto “des-canuto” (venta de dólares atesorados) y recesión, los pequeños ahorristas siguen comprando dólares pero hay un flujo de oferta privada que empareja la demanda.

Pero por otro lado, las entidades también reconocen que en los últimos días, previo al anuncio de que el FMI dejará vender u$s9.600 millones al Tesoro, la tendencia era que había más cancelaciones de depósitos a plazo fijo que renovaciones. Y esto ya lo muestran los datos oficiales del BCRA que al 14 de marzo dan cuenta que el stock de depósitos privados en pesos a plazo fijo caen entre 0,5 y 0,7% mensual. Claro que aún la comparación interanual resulta altamente positiva porque crecen a un ritmo del 68% interanual.

A modo de referencia, hoy el promedio mensual es de $1.101.147 millones cuando un año atrás era de $540.744 millones. Pero cabe recordar que se viene de un período de alto crecimiento, donde en diciembre lo hicieron al 3,9% mensual, luego en enero al 9,8% y en febrero al 6,9%.

De continuar la tendencia de la primera quincena sería un importante freno al crecimiento de los plazos fijos privados en pesos», detalló el diario especializado Ámbito Financiero.

El Gobierno se siente muy vulnerable para frenar la dolarización electoral, por lo que acudió nuevamente al Fondo Monetario Internacional para negociar asistencia por US$9.600 millones para inyectar en la city porteña. Si bien no era parte del acuerdo inicial, Christine Lagarde autorizó el desembolso.

«Están financiando la campaña a un partido político», disparó el economista Guillermo Nielsen.

En este contexto, surgen serias dudas sobre si le alcanza al gobierno el monto del FMI para frenar la corrida. La Casa Rosada espera 10 mil millones de dólares extras de la cosecha pero desde el sector insisten que creció la demanda de silo bolsa para guardar por 6 meses los granos, a la espera de una nueva devaluación.