Una convergencia más acelerada de la inflación hacia la zona del 2%, que es el número al cual se actualiza el tipo de cambio oficial desde la devaluación de diciembre pasado, despierta una pregunta en el mercado sobre si es inminente un descongelamiento del esquema de política cambiaria con una desaceleración del crawling peg. El Gobierno por el momento solo admite que es una opción en análisis, pero evitó dar pistas sobre el timing de una medida de esa naturaleza.

Por lo pronto, las estimaciones hablan de una inflación de octubre que habría estado por debajo del 3% y así perforarían ese número mensual que actuaba como «piso» esperado por el mercado en términos generales para lo que quedaba del año. El dato de inflación porteño mostró una caída desde 4% a 3,2% en octubre. El IPC Bahía Blanca cayó desde 3,1% a 2,4 por ciento. Diferencias metodológicas al margen, se descuenta que la tendencia será la misma a nivel nacional respecto al 3,5% del mes anterior.

Los aumentos que ya eran esperados para la primera parte de noviembre, al menos según dejan ver los datos iniciales del mes, parecen haber hecho repuntar la marcha de los precios. Así lo observaron desde algunas de las consultoras que miden precios de manera semana. Para EcoGo, la medición semanal de alimentos y bebidas dio cuenta de un aumento de 0,7% en los primeros días de noviembre, lo que implicaría una leve aceleración con la semana anterior.

«Con este dato y considerando un aumento proyectado para las próximas semanas del 0,7% -en línea con el promedio de las semanas previas-, la inflación en alimentos consumidos dentro del hogar ascendería a 3% en octubre», estimaron desde la consultora que dirige Marina Dal Poggeto. Al considerar alimentos consumidos fuera del hogar (2,7% proyectado para el 0,6% mes), el indicador asciende a 2,9 por ciento.

Al hacer una proyección general del IPC, EcoGo planteó que la inflación de noviembre sería de 3,2% mensual, es decir que aceleraría respecto a octubre, algo que desde la consultora todavía consideraron «preliminar y sujeto a modificaciones». «El aumento en los precios regulados -combustibles (2,8%), tarifas de luz y gas (2,5% y 2,7%), prepagas (5% en promedio), y colegios privados (4,5% en CABA y 3,6% en Provincia de Buenos Aires), entre otros-, junto con la aceleración de los precios estacionales de cara al Cyber Monday y las vacaciones de verano, contribuyeron a acelerar la inflación en la primera semana del mes», analizaron.

Desde Equilibra, en tanto, la conclusión de los primeros datos de noviembre fue que la inflación de la primera semana de noviembre fue de 0,8%, cuando las dos semanas anteriores habían sido de 0,4 por ciento. Equilibra también atribuyó ese repunte a aumentos ya esperados en precios regulados (3,1%) y servicios privados. «Sin embargo, la calma de alimentos y bebidas, la caída de estacionales (fuerte descenso de la ropa) y la baja de los bienes vinculados al Cyber Monday permitieron que el promedio de 4 semanas descienda», midieron. Con esa información preliminar de la primera semana del mes, la consultora cree que el IPC de noviembre sería de 2,8 por ciento, menor al 3,1% que esperan para octubre.

Por su lado, la consultora LCG, que también hace un seguimiento particular de alimentos y bebidas observaron estabilidad de precios en la primera semana del mes: «Noviembre comenzó sin variaciones de precios respecto a la semana anterior», resumieron. «Esto llevó a que la suba mensual promedio de las últimas cuatro semanas en los precios de alimentos y bebidas desacelere a 2,5% (-0,3 puntos) y, sobre todo, sumado al mínimo incremento semanal registrado en la última semana de octubre (0,1 por ciento)», aseguraron desde LCG.

Libertad y Progreso, por su parte, que midió 2,7% de inflación en octubre, cree que en noviembre podría ser mayor, cercano al 3 por ciento. «Se mantendrá también en torno a este valor en diciembre, cuando la estacionalidad juega en contra del IPC. La suba se explica más que nada por el efecto arrastre mayor que dejó la última semana de octubre, especialmente por el rubro de Alimentos, que tuvo una pequeña aceleración en la última semana del mes. Además, se suman varias actualizaciones de precios regulados, como tarifas y combustibles», comentó Eugenio Marí, economista de ese centro de estudios.

La menor nominalidad de los últimos meses, con el IPC general y la inflación mayorista avanzando a un menor ritmo, abrió la especulación sobre los próximos pasos de política económica, principalmente sobre la velocidad del crawling peg al que se actualiza el tipo de cambio oficial. «El Gobierno sigue mostrando su voluntad por hacer converger tasas e inflación al 2 por ciento. Esto implica reducir o, en el límite, eliminar los beneficios del official carry-trade, poniendo en riesgo los éxitos cosechados en el mercado oficial de cambios», alertó la consultora Vectorial -según publica Infobae-.

«Por esa razón, no sería extraño evaluar la posibilidad de que el Gobierno reduzca el crawling peg del 2% al 1% en los próximos meses con el fin de mantener la estrategia de ancla cambiaria y rendimientos en pesos que le ganen a la devaluación. Por supuesto, esta estrategia precisará de dólares que, por cierto, el BCRA sigue acumulando en buena medida», plantearon como posibilidad.

LCG también tiene a esa posibilidad como una chance cierta para lo sucesivo, ya que consideraron que el 2% mensual del dólar oficial «a comienzos de año no cumplía el rol de orientar expectativas de precios dado que quedó muy por debajo de los índices nominales (precios y tasas), y sólo se limitó a ejercer ‘disciplina de precios’».

Ante la nominalidad actual, consideraron «ese crawl podría, potencialmente, comenzar a ejercer un rol coordinador. Así, una posible orientación cambiaria a través de un ritmo de depreciación creíble, junto con la ganancia de reputación que logró la política fiscal durante el año, e incorporando los efectos positivos que implica la tranquilidad en los mercados financieros, todo en conjunto podría incidir en futuros descenso en la tasa de inflación», concluyeron.

De este modo, queda cada vez más lejos -según publica La Nación– el pronóstico del ministro de Economía, Sergio Massa, de que la inflación a partir de marzo iba a empezar “con un 3 adelante”.

En la primera semana de marzo, la suba de precios de los alimentos y bebidas promedió 1,4%, de acuerdo con el relevamiento semanal que realiza la consultora LGC. Si bien la cifra representa una desaceleración de 0,24 puntos porcentuales respecto de la semana anterior, ya se avizora alta para la proyección de la inflación general, que estará marcada por el aumento de las prepagas, las tarifas de gas, luz y agua, las cuotas de colegios privados, el transporte, los combustibles y los servicios de telefonía e internet.

Respecto de la variación de las últimas cuatro semanas, el índice de alimentos y bebidas presentó una inflación de 6,4%, y de 5,4% punta a punta en el mismo período.

Según LCG, la evolución de precios en el rubro más sensible para los hogares de menores ingresos durante los primeros días de marzo estuvo compuesta por las siguientes categorías: productos panificados, cereales y pastas (3,65%), comidas para llevar (2,15%), frutas (2,07%), bebidas e infusiones para consumir en el hogar (1,29%), carnes (0,92%), lácteos y huevos (0,68%), condimentos y otros productos alimenticios (0,63%), aceites (0,53%), verduras (0,04%) y azúcar, miel, dulces y cacao (-0,57%).

“Después de seis semanas, carnes aumentó menos que el promedio y productos panificados recuperó la punta, aportando 0,54 puntos porcentuales al incremento total”, afirmaron en la consultora.

Sin embargo, pese que se advirtió una moderación en la suba de los productos vacunos, que tuvo su pico en febrero por la sequía, continúa encabezando la variación de las últimas cuatro semanas, con un 11,4%, seguido de panificados (8,3%) y lácteos y huevos (7,9%).

En cuanto a las proyecciones de inflación general, además de alimentos y bebidas, hay que considerar otras variables que influyen especialmente este mes. “Con el fin de las vacaciones y el inicio del año lectivo, marzo suele ser un mes en el que por su propia dinámica los precios se recalientan”, afirmaron en la consultora EcoGo. Y agregaron: “Las subas en bienes y servicios regulados contribuyen en este sentido con un aporte a la inflación que, según nuestras estimaciones, sería de 1,9 puntos porcentuales”.

Por su parte, Santiago Manoukian, de Ecolatina, afirmó: “Tras el rebote en los precios que vimos en el primer bimestre del año, cuando la inflación pasó del 5% mensual en noviembre y diciembre al 6% en enero y febrero, estamos promediando marzo, que suele ser un mes con una inflación superior a la de los demás meses del año, producto de factores estacionales, particularmente en indumentaria y educación, por el cambio de estación y el inicio de clases”.

“En este sentido, se entiende la decisión oficial de incluir más rubros bajo el paraguas de Precios Justos. Por ejemplo, en educación se intenta moderar este impacto y prorratear gastos, porque una mayor aceleración de precios le imprime mayor tensión al programa económico del Gobierno”, añadió.

Consultado acerca de otras razones que influirán en la medición de este mes, Manoukian destacó “el impacto de la sequía sobre algunos alimentos frescos, que si bien el Gobierno intenta incluirlos dentro de Precios Justos, (el rubro) tienen un comportamiento propio, que se ve muy afectado por el clima, los factores biológicos y la fuerte dispersión que tienen los productores a lo largo y ancho del país para hacer un acuerdo amplio y robusto, lo que además revela un alto grado de informalidad en el sector”. Así, las consultoras relevadas estiman que la inflación de marzo oscilaría entre el 6,5% y el 7%.

Los meses que vienen

Las consultoras coinciden en que la meta del Gobierno de promediar una inflación en torno al 60% para 2023 está cada vez lejos, si continúa la tendencia del primer trimestre.

“No vemos una desaceleración de la inflación. Tal vez [en los próximos meses] no sea tan fuerte como marzo, pero va a estar más cerca del 6%. Por ahora no estamos encontrando factores que nos hagan pensar que esto se va a revertir. Hay muchos precios de tarifas y servicios regulados que ya están indexados, a lo que hay que sumar los aumentos de salarios”, expresó María Castiglioni, de C&T Asesores Económicos.

“El Gobierno no usa el tipo de cambio como un ancla desinflacionaria. Si bien se está moviendo lentamente por debajo de la inflación, sigue siendo un elemento que retroalimenta la dinámica. También hay que considerar las restricciones a las importaciones, la brecha cambiaria y las expectativas de devaluación en el medio de la transición electoral, que son factores que van a seguir presionando en los próximos meses”, añadió Manoukian.

“Si bien Precios Justos puede contribuir a moderar los aumentos, presenta tres debilidades que le restan la eficacia: primero, rige en supermercados, pero no en comercios de cercanía, donde consumen en mayor medida los hogares más pobres; segundo, está compuesto por productos empaquetados, lo que refleja la dificultad de concretar un acuerdo con sectores productores de alimentos frescos; y tercero, la escasez de divisas va a dificultar el cumplimiento de la parte que le toca al Gobierno, que es garantizar el mayo acceso al mercado cambiario, por lo cual la posibilidad que el acuerdo se resquebraje no son menores”, concluyó.

Para la consultora Orlando Ferreres y Asociados, la suba de precios en abril rondó el 2,3 por ciento. «Todavía no tenemos los números finales. Hasta acá, vemos impacto mayormente de tarifas y algo de combustibles», dijo a LA NACION Fausto Spotorno, economista jefe de ese estudio, quien añadió que en sus mediciones preliminares advierten «alguna desaceleración» en la inflación núcleo.

«Vemos que aún permanece alta. En las últimas semanas del mes aflojó un poco, pero tampoco es algo definitivo, porque en general las empresas suelen aumentar precios a principios de mes y en menor medida en la segunda quincena», planteó Spotorno.

Según sus estimaciones, mayo estará «por debajo del 2 por ciento. «Para el segundo semestre, proyectamos una inflación núcleo promedio de entre 1,2% y 1,3% en promedio», concluyó.

En tanto, para Ecolatina la inflación a nivel nacional fue del 2,3%, mientras que el IPC GBA ascendió al 2,5% y la núcleo dio 2,1%.

De acuerdo con estos relevamientos, la categoría vivienda registró en el mes un alza del 6,8%, influenciada por los aumentos en las tarifas de gas, mientras que transporte subió un 2% y alimentos y bebidas, un 1,9% (impactan las subas de la harina).

Las mediciones más elevadas fueron las realizadas por el Estudio Eco/Go, que estimó un 3% para abril. «Hay entre 1,1 y 1,2 puntos que se explican por la suba de gas, transporte y naftas. Regulados nos da 8,8% y alimentos llega a 1,6%», explicó Federico Furiase, economista jefe de la consultora, quien detalló a su vez que la inflación núcleo estuvo «entre 1,8% y 2%».

«Hay una resistencia a la baja en la núcleo y se mantiene en esa zona luego de varios meses donde se movieron en simultáneo el dólar , las tarifas y las naftas, con un alza de los precios internacionales del sector agropecuario», afirmó Furiase.

«Esperamos una desaceleración en mayo, aunque todavía faltan los aumentos de agua y subtes, que dejan un piso de 0,4 por ciento. Habrá que ver qué ocurre con los nuevos movimientos del dólar y si se estabiliza o no en la pulseada que mantiene el BCRA», añadió el economista, quien proyecta una inflación de entre 1,8% y 1,9% para este mes.

Por su parte, C&T Asesores Económicos proyectó un 2,4% para abril. «Debería ser el último mes por encima del 2%. Mayo tendría que estar por debajo de ese valor, a pesar de la suba del agua y del subte», planteó Camilo Tiscornia, director de la consultora.

«Por un lado va a jugar a favor que se reduzcan los aumentos de precios regulados que vienen pegando fuerte estos meses, pero habrá que ver cómo evoluciona el tipo de cambio estos días porque es complicado. El BCRA había anunciado que iba a mantenerlo tranquilo, pero en los últimos días la presión es bastante fuerte y si la incertidumbre no cede, no puede intervenir indefinidamente y una suba puede tener impacto inflacionario en mayo y junio», añadió.

La medición preliminar de FIEL, en tanto, rondó el el 2,9%. «La núcleo fue del 1,9%, con mayores alzas en los precios regulados, que subieron un 6%», indicaron desde la consultora.

El dato mensual del Indec se conocerá el 15 de mayo. Según el organismo que conduce Jorge Todesca , la inflación en marzo fue del 2,3% a nivel nacional y acumuló un 6,7% para el primer trimestre de 2018.

Luego del 3,1% en diciembre, el ente estadístico midió 1,8% para enero y 2,4% para febrero.