Con las elecciones legislativas de octubre como telón de fondo, la economía argentina entra en un tramo decisivo del año. A la incertidumbre política se suma la habitual caída en la oferta de dólares por estacionalidad, lo que genera interrogantes sobre la sostenibilidad del tipo de cambio y la estrategia del Gobierno frente a los desequilibrios persistentes.
“La economía entró en una segunda fase”, señala Miguel Kiguel (EconViews), tras una primera etapa de ajuste fiscal que logró bajar la inflación y el riesgo país. “Ahora, los desequilibrios son menores, pero también los logros”, advierte. La inflación desacelera a un ritmo menor, la actividad se frena y las reservas siguen siendo un problema estructural.
Para Ricardo Delgado (Analytica), el desafío más urgente es la menor disponibilidad de divisas. La restitución de retenciones reducirá la oferta de dólares, mientras que julio traerá un aumento en la demanda por turismo y dolarización de aguinaldos. Las importaciones, en tanto, siguen creciendo con fuerza, impulsadas por la apreciación del peso y la apertura económica.
Camilo Tiscornia (C&T) coincide: “Se viene un trimestre con caída en la oferta y aumento en la demanda de dólares, justo cuando se acercan las elecciones. La gran pregunta es si el tipo de cambio actual puede sostenerse o requerirá un ajuste”. Si bien a corto plazo se nota cierta estabilidad, advierte que “una mayor tensión financiera no puede descartarse”.
Norberto Sosa (IEB) pone el foco en el frente político: “Hay sectores que buscan boicotear el ancla fiscal. Si se aprueban aumentos como el de jubilaciones, el gasto subiría más de un punto del PBI”. Además, advierte sobre la escasez de pesos y las altas tasas reales: “La macro se ordena, pero la micro cruje. El empleo empieza a sentirlo”.
Ramiro Castiñeira (Econométrica) va más allá: “Argentina aún discute si quiere un modelo capitalista o no. El segundo semestre no es solo económico: es filosófico y político. El resultado electoral definirá si las reformas continúan”.
¿Debe el Gobierno comprar dólares?
La estrategia oficial de no intervenir en el mercado de cambios está en el centro del debate. Para Kiguel, en algún momento el BCRA deberá comprar reservas dentro de la banda cambiaria. “Sin reservas, el riesgo país no baja. Con reservas, mejora la credibilidad”, sostiene.
Delgado coincide, pero señala que el Gobierno prioriza la estabilidad inflacionaria en el corto plazo, aunque acumula tensiones. Tiscornia sugiere una salida intermedia: que el Tesoro compre dólares con superávit, no el BCRA con emisión.
Sosa defiende la política actual: “Emitir para comprar sería contraproducente. El foco hoy es consolidar la desinflación; la acumulación vendrá después”. Castiñeira respalda esta postura: “El Gobierno no va a emitir mientras haya exceso de pesos. El objetivo es eliminar la inflación, no comprar reservas a cualquier costo”.
El segundo semestre exigirá del Gobierno precisión quirúrgica: sostener el equilibrio fiscal, mantener bajo control el tipo de cambio y evitar una recesión que erosione el capital político justo antes de las elecciones. La estabilidad macro ya no basta: ahora los ojos están puestos en el frente micro, la calle y las urnas.
